Enhver virksomhedsejer, der søger at sælge sit firma, kan drage fordel af en forståelse af den grundlæggende matematik bag en buyout og de variabler, der styrer værdiansættelsen af en virksomhed.
Lad os se på et hurtigt eksempel for at se, hvordan en buyout-fond betragter værdien i din virksomhed, og hvad din virksomhed kan gøre for at gøre det til en attraktiv investering for den investor.
Lad os sige, at din virksomhed har $ 4 millioner i årlig omsætning og $ 400.000 i årlig nettoindkomst. Bare for at holde tingene enkle, lad os antage, at din nettoindkomst er den samme som din EBITDA (indtjening før renter, skatter, afskrivninger og afskrivninger). Du har øget dit salg omkring 10 procent om året, og din EBITDA har altid været omkring 10 procent af den øverste linje.
Her er de fem ting, som en køber overvejer, når han laver matematik på din virksomhed:
1. Flere af EBITDA
Investoren tænker på værdien af din virksomhed som et multiplum af EBITDA. De overvejer, hvad den fremtidige strøm af pengestrømme fra din virksomhed vil være værd. En enkel måde at tænke på værdien af din virksomhed i denne ramme er at tildele din årlige pengestrøm et multiplum. Lad os sige, at en køber mener, at din virksomhed er værd fem gange EBITDA lige nu eller 2 millioner dollars.
2. Vækst i omsætningen
Din virksomhed er vokset godt over tid, men investoren vil sandsynligvis overveje et scenarie, hvor væksten ikke er lige så hurtig. I dette tilfælde, forudsat at vi antager en sammensat årlig vækstrate på 5 procent, vil din omsætning vokse fra $ 4 millioner til $ 5,2 millioner i løbet af de næste fem år.
3. EBITDA-margin
Lad os kalde din EBITDA divideret med din omsætning din EBITDA-margin. Lige nu er det 10 procent. Fordi din virksomhed vil blive vurderet som et multiplum af EBITDA, er voksende EBITDA ved enten at øge omsætningen eller øge din EBITDA-margin meget værdifuldt. Lad os antage, at du er i stand til at gøre din virksomhed lidt mere effektiv over tid, så din EBITDA-margin stiger til 12 procent ved udgangen af fem år og giver en EBITDA på $ 610.000.
4. Mængden af gearing
Investoren vil sandsynligvis bruge gæld til at købe din virksomhed, da virksomheden har en god pengestrøm og kan betjene den nye gæld. Lad os antage, at investoren finansierer halvdelen af din virksomheds købspris - 1 million dollars af den samlede købspris på 2 millioner dollars.
5. Ejerskab
Endelig skal du og din investor forhandle, hvor meget af det firma, de rent faktisk køber. Hvis de køber 80 procent af din virksomhed, og din virksomhed værdiansættes til 2 millioner dollars, skriver de dig en check på 2 millioner dollars. De vil også bede om at rulle over 20 procent af egenkapitalen, så du vil sætte $ 200.000 tilbage i virksomheden (og de vil investere $ 800.000, hvor de andre $ 1 million er gæld). En anden måde at tænke på det er, at investoren køber 100 procent af din virksomhed, og du køber 20 procent tilbage på de samme vilkår, som investoren har.
Der er andre drivkræfter i den økonomiske model: skatteimplikationer; omkostninger til renter på gælden om der vil være et mezzaninlag af finansiering og identificere de bedste fremskrivninger, der bedst repræsenterer virksomhedens udsigter.
Så hvorfor investerer buyout-investoren? Vi er nødt til at køre den samme værdiansættelsesmodel, når du hver sælger virksomheden til den næste køber for at finde ud af det.
Lad os give jer begge lidt opadvendt ved at sige, at i løbet af fem år med din 5 procent årlige omsætningsvækst og ved at øge din EBITDA-margin til 12 procent, er din næste køber villig til at betale seks gange EBITDA. Det svarer til en købspris på $ 3,68 millioner.
En million dollars af købsprisen betaler gælden, som den tidligere investor lånte for at finansiere din oprindelige aftale, hvilket efterlod $ 2,68 millioner, der skal fordeles mellem dig og investoren. Dine $ 200.000 er nu forvandlet til $ 540.000, og deres $ 800.000 er nu værd $ 2,14 millioner; I har begge lavet 2,7 gange din investering. Gælden på 1 million dollars skaber værdi for investoren og for dig. Hvis dette stykke gæld blev erstattet af egenkapital, ville investorerne stadig sælge virksomheden til den samme pris, men deres returmultipel ville falde fra 2,7 gange deres investering til 1,8 gange, da de er nødt til at lægge mere kapital til det samme afkast.
damaris phillips og hendes mand
Nu går alle buyouts ikke sådan. Hvis ting ikke går godt, kan du og din investor blive udslettet, og du kan også blive fyret. Men du kan se tiltrækningen: Tag nogle penge ud af bordet nu, hold din virksomhed i vækst og derefter sælge dem til mere opadgående senere.
Som i enhver transaktion skal du finde den rigtige langsigtede investor og skabe en konkurrencepræget situation, så du får flere bud. Men gør matematikken, og du kan se, hvorfor en buyout måske giver mening for din virksomhed.
