MEZZANINE-FINANSIERING

hvilken sygdom havde bob saget søster

Mezzaninfinansiering er en hybrid mellem gæld og egenkapital. I en flerfinansieret finansiering af en operation vil kilderne for penge for eksempel være seniorgæld, senior efterstillet gæld, efterstillet gæld, mezzaninegæld og endelig ejerens egenkapital. Med andre ord er mezzanin-långiveren meget tæt på at være sidst til at få betalt, hvis noget går galt.

Mezzaninfinansiering er et lån til ejeren med vilkår, der underordner lånet både til forskellige niveauer af seniorgæld såvel som til sikret juniorgæld. Men mezzanine-långiveren har typisk en warrant (hvilket betyder en juridisk rettighed, der er fastsat skriftligt), der gør det muligt for ham eller hende at konvertere værdipapiret til egenkapital til en forudbestemt pris pr. Aktie, hvis lånet ikke betales til tiden eller fuldt ud. Der findes selvfølgelig mange varianter, hvor den mest almindelige er, at en del af pengene betales tilbage som egenkapital . At være usikret og meget underordnet er mezzaninfinansiering meget dyr, hvor långivere søger 20 procent afkast og derover. Medmindre et marked er meget flush med penge og 'irrationel overflod' hersker (for at bruge en sætning, der er opfundet af den pensionerede formand for Federal Reserve, Alan Greenspan), vil mezzanine långiveren være tilbageholdende med at låne ud, medmindre virksomheden har en høj pengestrøm, en god historie med indtjening og vækst og statur inden for sin branche. Mezzanin er bestemt ikke en kilde til opstartsfinansiering. Større kilder til mezzaninfinansiering inkluderer private investorer, forsikringsselskaber, gensidige fonde, pensionsfonde og banker.

MEZZANINE MEKANIK

Finansieringsprogrammer eller erhvervelser ved hjælp af denne mekanisme involverer typisk en kombination af lån fra kilde til penge og låntagers tilvejebringelse af egenkapital. Det snævreste tilfælde er en, hvor långiveren låner kontant og får en tegningsoption til at konvertere lånet eller dele af det til aktie på et hvilket som helst tidspunkt efter långiverens valg eller i tilfælde af delvis eller fuldstændig misligholdelse. Mere normalt gælder følgende forhold: En sum penge skifter hænder. Det meste udlånes til låntager til en rentesats, men en del af det er i form af et gunstigt salg af egenkapital. Derudover kan der også være en garanti for långiveren og restriktive pagter, hvorunder långiveren er yderligere beskyttet. Lånet vil typisk hente en rente langt over primærrenten og vil være i en periode på fire til otte år.

I det ideelle tilfælde forventer mezzaninfinansiereren at tjene en høj rente på lånet og hurtig styrkelse af den egenkapital, han eller hun har erhvervet (eller kan erhverve til en lav pris med warranten). Mezzaninfinansiering bruges typisk i opkøb baseret på gearede opkøb, hvor alle investorerne, ikke mindst mezzaninfinansieringen, forventer at indløse ved at tage erhvervslivet igen og refinansiere det efter overtagelsen. Således kan egenkapitalen omdannes til kontanter med en betydelig kapitalgevinst. I tilfælde af en fiasko har mezzaninudlåneren kun ringe mulighed end at påvirke selskabets vending ved at bruge dets aktie erhvervet ved hjælp af warranten.

Låntager henvender sig til mezzanin-långivere, fordi han eller hun ikke kan erhverve kapital på anden måde i mangel af sikkerhedsstillelse, eller fordi dets økonomi ikke kan tiltrække billigere udlån. Prisen på pengene er selvfølgelig høj på grund af høje renter, men ejeren satser på at være i stand til at tilbagebetale lånet uden at give for meget kontrol.

Fordelene og ulemperne

Fordele

Ejeren mister sjældent direkte kontrol over virksomheden eller dens retning. Forudsat at virksomheden fortsætter med at vokse og trives, er det usandsynligt, at dens ejere støder på interferens fra mezzanin-långiveren.
Metoden giver stor fleksibilitet i udformningen af afskrivningsplaner og reglerne for selve låntagningen, ikke mindst med angivelse af særlige betingelser for tilbagebetaling.
Långivere, der er villige til at komme ind i en verden af mezzaninfinansiering, har tendens til at være langsigtede investorer snarere end folk, der ønsker at dræbe hurtigt.
Mezzanine långivere kan yde værdifuld strategisk assistance.
Mezzaninfinansiering øger værdien af aktier, der ejes af eksisterende aktionærer, selvom mezzaninkapital vil fortynde aktiens værdi.
Vigtigst er det, at mezzaninfinansiering giver virksomhedsejere den kapital, de har brug for til at erhverve en anden virksomhed eller udvide til et andet produktions- eller markedsområde.

Ulemper

Mezzaninfinansiering kan medføre tab af kontrol over virksomheden, især hvis fremskrivninger ikke fungerer som planlagt, eller hvis egenkapitalandelen af lånet er høj nok til at give mezzaninudlåneren en større andel.
Efterstillede gældsaftaler kan omfatte restriktive pagter. Mezzanine långivere insisterer ofte på restriktive pagter; disse kan omfatte krav om, at låntager ikke skal låne flere penge, refinansiere seniorgæld fra traditionelle lån eller skabe yderligere sikkerhedsinteresser i selskabets aktiver; covenants kan også tvinge låntager til at imødekomme visse økonomiske nøgletal - fx pengestrøm til egenkapital.

Tilsvarende kan virksomhedsejere, der accepterer mezzaninfinansiering, blive tvunget til at acceptere begrænsninger i, hvordan de bruger deres penge i visse områder, såsom kompensation for vigtigt personale (i sådanne tilfælde kan en virksomhedsejer muligvis ikke tilbyde pakker over markedet til nuværende eller potentielle medarbejdere). I nogle tilfælde er virksomhedsejere endda blevet bedt om at tage lønreduktioner selv og / eller begrænse udbytteudbetalinger.
Mezzaninfinansiering er dyrere end traditionelle eller seniorgældsordninger.
At arrangere mezzaninfinansiering kan være en hård, langvarig proces. De fleste mezzanintilbud tager mindst tre måneder at arrangere, og mange vil tage dobbelt så lang tid at gennemføre.