Dette er en historie om en nøglesandhed, der Warren Buffett forklaret for mange år siden, og som jeg reflekterede over for nylig mens jeg reviderer min gratis e-bog, Warren Buffett forudsiger fremtiden .
Det har at gøre med den utroligt høje pris på en enkelt aktie i Buffetts virksomhed. Jeg skriver dette på en fredag aften, for eksempel lige efter at Berkshire klasse A lukkede for første gang på $ 400.000 pr. Aktie, hvilket gør det til den klart mest børsnoterede aktie.
Kan du endda sammenligne det med andre aktier? Heck, det er betydeligt mere end den gennemsnitlige pris for et enkelt familiehus i USA, hvilket var $ 315.900 ved udgangen af 2020.
Nu er den nemme forklaring på, hvorfor Berkshires klasse A-aktie er så dyr, dobbelt:
- Det er et legitimt værdifuldt firma (selvom det ikke er i nærheden af mest værdifuldt selskab) og
- Buffett er fast besluttet på aldrig at dele aktierne.
Det virkelige spørgsmål er selvfølgelig hvorfor han er så overbevist om det sidstnævnte punkt.
Så lad os gå tilbage til noget Buffett skrev for 37 år siden der inkluderer en interessant forklaring - sammen med en vigtig forretnings lektion for i dag.
Hvis du driver en virksomhed - selv en, der ikke handles offentligt med aktier, der værdiansættes til et multiplum af den gennemsnitlige amerikanske indkomst ( omkring $ 66.000 ) - Jeg synes, det er værd at få minutter, det tager at reflektere over det.
Her er hvad Buffett havde at sige om aldrig at dele Berkshire-aktier tilbage i det aktionærbrev, han frigav i 1984:
kelly janson fødselsdato
Nøglen til en rationel aktiekurs er rationelle aktionærer, både nuværende og potentielle. ... Vi vil have dem, der tænker på sig selv som virksomhedsejere og investerer i virksomheder med det formål at blive længe.
...
Skulle vi opdele bestanden eller tage andre handlinger med fokus på aktiekurs snarere end forretningsværdi, ville vi tiltrække en indgående klasse af købere, der var ringere end den spændende klasse af sælgere.
Interessant, ikke? Det handler om aktiens indre værdi, men det handler også om, hvordan folk kan reagere baseret på dets opfattede værdi.
For at kaste en anden faktor ind i blandingen handlede Berkshire til omkring $ 1.300 pr. Aktie, da Buffett skrev, at selvom det var dyrt, kunne han sandfærdigt sige, at meget få mennesker, der var tilbøjelige til at købe aktier i 1984, ikke ville have råd til en enkelt del.
Det er ikke længere nøjagtigt med hensyn til Berkshire klasse A-aktier, men i 1996 oprettede Buffett en anden aktieklasse, Berkshire klasse B, delvis for at løse dette problem. Denne aktie handler på et meget mere jordnært niveau: ca. $ 266, når dette skrives.
Jeg tror, for at forstå dette nu, er du nødt til at tage højde for, i hvilken grad Buffett og Berkshire er sammenflettet. Med mere end 50 år ved roret er han den længst fastholdte administrerende direktør i S&P 500. Og han har sagt det direkte, at hans følelse af selvværd delvist er bundet til aktiekursen i Berkshire.
hvor høj er brad simpson
'Mit ego er pakket ind med Berkshire. Intet spørgsmål om det, 'han fortalte en reporter år siden, da Berkshire handlede til omkring $ 3.900 pr. aktie. Og senere fortalte han biografen Alice Schroeder: 'Jeg kan udstyre hele mit liv efter Berkshire-prisen.'
Så her er takeaway og lektionen. Det er klart, at Buffett ser på den høje aktiekurs som et markedsføringsaktiv, der skal leveres, ikke en udfordring at overvinde.
Og mens næsten ingen andre står over for det nøjagtige spørgsmål, han gør om aktiekursen, vil jeg vædde på, at du bruger meget tid i din virksomhed på at tænke på de priser, der skal opkræves for forskellige produkter og tjenester.
Pris kan afspejle værdi, men det kan også - sandsynligvis oftere, hvis vi er ærlige - forstærke opfattelse af værdi. Det er en brutal sandhed, som mange mennesker aldrig helt forstår.
- Så uanset hvad du sælger, når du tænker på pris, forestil dig hvad der går igennem en ny potentiel kundes sind, når de indser, at du er halvt så dyr - eller dobbelt så dyr - som en konkurrent.
- Overvej en freelancer, der tilbyder sine tjenester til $ 35 i timen. Uden at vide noget mere om ham sender han et helt andet signal fra en konkurrent, der sælger sine tjenester til $ 100 eller $ 250 i timen.
- Ellers en producent, der sælger produkter til $ 200 per vare, på et marked med konkurrenter, der sælger til $ 150 og $ 250. Kunder antager, i det mindste fra starten, at der er en tilsvarende forskel i værdi. Men det er lige så sandsynligt, at opfattelsen af værdi stammer fra prisen, som at prisen stammer fra den faktiske værdi.
Når du bringer dette tilbage til Buffett, kan du forestille dig, hvordan afslappede investorer måske ser ham anderledes, hvis det ikke var for det faktum, at hans firma nu handler omkring 35.000 gange, hvad det gjorde, da han først købte det ud i 1960'erne.
Rationelt ved vi, at en Berkshire med en aktiesplit - for eksempel en, der havde 1.000 gange så mange aktier, som hver solgte for en tusindedel af sin nuværende aktiekurs - ville være nøjagtigt det samme beløb værd.
Men folk er ikke altid rationelle. Heck, mange af dem er ikke rigtig så gode til simpel matematik.
Det er noget, du overvejer, når du tænker på pris og værdi. Rationelle interessenter af den slags, som Buffett ønskede i 1984, kunne være vidunderlige, men følelsesmæssige forbindelser kan være meget mere værd end tal ellers antyder.
Glem ikke den gratis e-bog: Warren Buffett forudsiger fremtiden .
